当日元贬值的时候。被履行的是期权合约b和d。汇丰通过履行合约d卖出由合约b而买入的1100亿日元。二者相互抵消。当日元贬值的时候，被履行的是期权合约a和c，汇丰通过履行c合约而买入1100亿日元。然后卖给钟石，如此一个循环，汇丰就完整躲避了来自汇率上的风险。
实际的环境是，自从93年8月日元兑换美圆上升到史无前例的100日元兑换1美圆以来，日元兑美圆就走入了贬值通道，在短短的四个月已经贬值靠近10%。现在的日元币值在112日元兑换1美圆摆布。
这么一来，不管是日元贬值还是贬值，汇丰都不免落到一个丧失的境地，但贸易银行是多么的夺目，如何会做这类亏蚀的买卖呢！最有能够的是，在拉拢这两份合约的同时，汇丰最有能够再拟出两份方向分歧的期权条约，将风险完整对冲掉。
也就是说，当到期时若日元兑换美圆的比例高于110:1，那么这份合约除了支出500万美圆外就毫偶然义，毕竟钟石如果挑选履行的话，市场上比这便宜的日元比比皆是。而在这段时候内，如果日元兑换美圆的汇率上升，钟石便能够挑选履行这份合约，但是因为有期权费的启事，使得日元兑换美圆汇率必须上升到109.45:1摆布才气够赢利。
“周蜜斯。如果我猜得没错。除了这份看多期权外，别的另有一份标的金额、履行日期不异的看空期权吧？”钟石抬开端，发明周昱芳正瞪着一双大眼睛目不转睛地盯着他看。不由感到有些奇特，他低下头看了看本身的打扮，一身灰白的风衣配上淡蓝色的牛仔裤，显得很阳光很有生机，没有那里不对劲啊。
钟石花了半天，才想清楚此中的奇妙，场外市场就是如许，买卖的两边通过构和来肯定合约的标的金额、用度等，这也是大型金融机构在场外市场不遗余力地拉拢买卖的启事。正规的买卖所的期权用度常常特别低，买卖以是及经纪公司从中能抽取的佣金更少，而参与场外市场的金融机构通过这类体例不但不承担一点风险，还赚取大把的利润。
“钟生，这是合约，您先过目。”一名身穿贴身礼服，佩带有汇丰铭牌的年青女子将一份厚厚的条约递给钟石，轻声柔语地说道。
如果到时候日元贬值，那么卖出日元的一方以时价买入1100亿日元，然后履行期权以110：1的汇率卖给汇丰银行，赚取呼应的差价，而钟石一方则不成能挑选履行，如许一来就白白丧失了期权费。而日元贬值，则钟石履行期权，以110：1的汇率买入1100亿日元，然后以时价兜售出去。呼应沽空的一方则损负约权费。
这里最狠的是“若挑选短期存款，需付出红利的10%作为该笔买卖的包管用度和佣金”，即不管是日元贬值还是贬值，赢利的一方都要支出红利的一成。
听出钟石语气中的不满，周昱芳仓猝地答道：“啊？对……呃，不对……”在发觉出不对以后，她赶紧矢口否定，只是这类自乱阵脚的行动，已经坐实了钟石心中的猜想。
这是一份关于看多日元的期权合约，大抵的内容是：合约的乙方享有在1994年2月15日前以1美圆兑换110日元的汇率买入1100亿日元的权力（a）。合约期最长为一个月。在到期日之前，乙方可挑选在汇丰银行账户里的美圆活期存款或汇丰银行供应短期存款作为包管，若挑选短期存款，需付出红利的10%作为该笔买卖的包管用度和佣金。该合约的期权费为500万美圆。